Citi’den TL Tahvilleri İçin Dikkat Çeken Analiz: Kur Riski Primi 16 Yılın Zirvesinde
Citi Research ekonomistleri İlker Domaç ve Gültekin Işıklar tarafından hazırlanan raporda, Türk lirası tahvillerindeki kur riski primi mercek altına alındı. Analizde, iki yıllık devlet tahvillerinin getirisi ile Türkiye’nin dolar cinsi Eurobond getirileri arasındaki fark üzerinden hesaplanan kur riski priminin Haziran 2026 itibarıyla yüzde 12,6 seviyesine yükseldiği belirtildi.
Rapora göre, 2010-2017 döneminde ortalama yüzde 1 seviyesinde bulunan kur riski primi, düşük faiz politikalarının uygulandığı 2021-2023 döneminde negatife döndü. Para politikasındaki normalleşmeyle birlikte yeniden yükselişe geçen prim, son 16 yılın en yüksek seviyelerinden birine ulaştı.
Citi analizinde, 2018’de yaşanan kur şokunda dahi söz konusu primin yaklaşık yüzde 7 seviyesinde kaldığı hatırlatılırken, mevcut seviyenin piyasanın kur politikasına yönelik risk algısını yansıttığı ifade edildi.
Raporda, kontrollü kur politikasının oluşturduğu belirsizliğe de dikkat çekildi. Yatırımcıların günlük kur hareketlerinden çok, mevcut politikanın sürdürülebilirliği ve olası ani kur düzeltmesi riskini fiyatladığı belirtildi. Kur risk priminin kalıcı olarak gerilemesi için dezenflasyon sürecinin güçlenmesi ve kur politikasına ilişkin güvenilir bir yol haritası oluşturulması gerektiği vurgulandı.
Citi’nin değerlendirmesine göre, iki yıllık TL tahvilleri yatırımcılara önemli bir kur koruması sağlıyor. Analizde, bu tahvillerin dolar cinsi Eurobond performansının gerisinde kalması için liranın yıllık ortalama yüzde 33 civarında değer kaybetmesi gerektiği hesaplandı.
Yorumlar
Kalan Karakter: